秋雨一何碧，山色倚晴空。
江南江北愁思，分付酒螺红。
芦叶蓬舟千重，菰菜莼羹一梦，无语寄归鸿。
醉眼渺河洛，遗恨夕阳中。
苹洲外，山欲暝，敛眉峰。
人间俯仰陈迹，叹息两仙翁。
不见当时杨柳，只是从前烟雨，磨灭几英雄。
天地一孤啸，匹马又西风。
平山堂上伫立远望，秋雨过后，江岸的山色在晴空映衬下分外青碧。一个人辗转大江南北，有多少忧愁思绪，都付之一醉，暂且忘却吧。乘坐小船沿芦苇岸边千里漂泊，张翰那种思念菰菜莼羹就辞官归家的作为，于我只能是一场梦了，我惟有默默无语把思念寄托给南飞鸿雁。醉眼朦胧中回望渺远的黄河洛水，夕阳笼罩下留存多少遗憾和愤恨！
在苹草萋萋的洲渚外面，远山在暮色里就要收敛他的眉峰。俯仰凭吊平山堂的人间遗迹，叹息欧、苏两位仙翁已然远逝。眼前没了当时的杨柳，只是从前的烟雨，磨灭了几位英雄。且唱响一声孤啸，我又将匹马启程，在西风凄紧的天地间。
平山堂：在今扬州西北蜀岗上，为欧阳修所建.
菰菜莼羹：相传张翰在外作官时，见秋风起，想起了家乡的菰菜、莼羹和鲈鱼脍，就辞官归乡。
河洛：黄河与洛水之间的地区。此处泛指沦陷于金兵之手的土地，故词人有遗恨在焉。
两仙翁：指欧阳修与苏东坡。
匹马：有作者自喻意。
方岳，安徽祁门人。生于南宋宁宗庆元五年（1199），绍定5年（1232）登进士第，做过吏部侍郎和饶、抚、袁三州知州等官。从这首词中看，他是有收复中原之志的。全词表现了一种壮志未酬的苦闷心情。
本词一开始，就展现了一幅江南的秋景：“秋雨一何碧，山色倚晴空”，寥寥两句，就把江南秋日雨天和晴天的特色呈现于读者眼前。以“碧”形容秋雨，这是词人的独创，一则写出江南的秋日依然一片青绿，连下的雨都映成碧绿的颜色，二则写出秋雨过后，山色、田野都变得更绿，仿佛为碧绿的雨丝染过似的，这就自然引出“山色倚晴空”这样的晴昼景色。南国的秋并不如北国那样凄凉萧索，但词人的愁情却弥漫在“江南江北”，这就表明他的愁不是由自然景色引起的一般性的悲秋，而是另有原因。“江南江北”四字正是这愁的原由，怅望江南，偏安一隅；放眼江北，沦于敌手。江山社稷正处于内忧外患之中，哪能不令人愁？“分付酒螺红”即借酒浇愁之意，“螺红”乃是一种酒的名字。“芦叶蓬舟千重”表明词人正在行旅途中，蓬舟一叶穿过重重芦叶飘泊于江湖之上，菰菜莼羹的美味仅存于昔日的记忆之中。抬头仰望南归的大雁，因事业无成，壮志未酬，无语可寄；醉眼朦胧中北望黄河、洛水，缥缈难见，大好河山不能恢复的遗恨只能沉浸在眼前的夕阳之中，“夕阳”这既是诗人眼前的景象，又是南宋小王朝的象征。“遗恨夕阳中”是一句多么沉痛、深刻的警句呵！
下阕依然是眼前景物与内心情绪的交织。诗人在江上飘泊，回眸苹洲之外，暮色四面袭来，几乎溶尽了山影，山似眉峰皱，山峰与诗人的眉头一样都在愁苦中紧蹙。“人间俯仰陈迹”用的是王羲之《兰亭集序》的典故，言光阴倏忽，人生短暂，“俯仰人间已为陈迹”，慨叹自身盛年易逝，事业无成，转眼之间年华老大，壮志即尽付东流。“不见当时杨柳”以下三句亦是时光荏苒，世事推移，人寿难久之意。英雄豪杰尚且随着时光的流驶而磨灭，何况我辈？最后词人发出“天地一孤啸”的长叹：茫茫天地之间，只有我一人如此长啸浩叹，而叹有何用，啸又何益？明天还是得迎着西风匹马踏上人生的征途，跋涉长驱！这又表现了诗人一种明知不可为而为之的勇气，一种虽九死而未悔的韧性和顽强毅力！
这首词意境丰满。词人通过对山色，身世的描写，融抒情、议论为一体，含义深广，具有一种淡淡的感伤色彩。扬州西北的平山堂，是欧阳修在这里任知州时建造的。登堂遥眺，江南金、焦、北固诸山尽在眼前，视与堂平，故取名“平山”。一个世纪后，方岳身处平山堂，俯仰江山，缅怀先贤，不禁诗思如潮，就以苏东坡《黄州快哉亭》词的韵脚，写下了这首《水调歌头》。